Borse, Montepaschi fa correre il listino

In Europa, l’apertura ha riflesso un clima di persistente cautela. I listini del Vecchio Continente si sono mossi “in ordine sparso”, privi di una direzione macroeconomica univoca e maggiormente influenzati dalle dinamiche intrinseche dei rispettivi tessuti industriali e finanziari. Le piazze azionarie europee continuano a scontare l’incertezza derivante dalla stagnazione manifatturiera, bilanciata solo in parte dalle prospettive di una politica monetaria più accomodante.

• DAX 40: In lieve flessione dello -0,06% a 26.249 punti. L’indice tedesco rimane ancorato alla parità, riflettendo le profonde difficoltà strutturali della più grande economia europea. La Germania, caratterizzata da un modello industriale ad alta intensità energetica (energy-intensive), continua a soffrire a causa dei costi dell’energia storicamente elevati; il gas naturale tedesco è aumentato di oltre il 100% su base annua, comprimendo drasticamente i margini di profitto delle aziende chimiche e manifatturiere. Nonostante il recente miglioramento dell’Indice ZEW sul sentiment economico (salito a 34,2 punti ad agosto, il livello massimo da febbraio), l’incertezza legata all’export verso la Cina (principale partner commerciale per il settore automobilistico tedesco) e i dubbi sulle sanzioni USA-Iran continuano a zavorrare titoli di peso come Siemens e Volkswagen.
• CAC 40: In territorio positivo +0,50% a 8.464 punti. Il mercato francese si distingue per una performance iniziale positiva. A sostenere il CAC 40 è principalmente la resilienza del settore bancario e un timido tentativo di rimbalzo del comparto del lusso e dell’alta moda (spesso soggetto a dinamiche di short-covering). La sovraperformance è supportata dalle prospettive degli utili aziendali e dalle manovre strategiche degli istituti di credito transalpini; in particolare, le manovre di Crédit Agricole, che detiene una quota strategica prossima al 30% nell’italiana Banco BPM, mantengono alta l’attenzione degli investitori sulle potenziali sinergie cross-border in Europa.
• FTSE 100: In calo frazionale -0,10% a 10.875 punti. Il listino britannico paga la sua forte esposizione ai settori energetico e minerario, fungendo di fatto da proxy per il mercato delle materie prime (“heavy-commodities index”). Il crollo superiore al 2% registrato dai prezzi del petrolio Brent e WTI nelle ultime 24 ore ha innescato ampie prese di beneficio sui colossi petroliferi britannici (come BP e Shell). Tale pressione ribassista ha neutralizzato le notizie parzialmente incoraggianti provenienti dal settore manifatturiero del Regno Unito, dove il saldo degli ordinativi industriali della CBI è migliorato a -25 ad agosto (dal -45 di luglio), segnando il balzo mensile più forte degli ultimi cinque anni.
• FTSE MIB: In rialzo iniziale dello 0,18% a 52.817 punti. Piazza Affari si conferma uno dei listini più tonici e dinamici del panorama europeo. Il rialzo è alimentato da due driver principali. In primo luogo, l’effervescenza nel comparto delle Utilities (A2A e Hera in primis), che beneficiano direttamente del brusco calo dei prezzi del gas naturale e delle prospettive di tassi di interesse in riduzione, alleggerendo il peso del servizio del debito per infrastrutture capital-intensive. In secondo luogo, il mercato azionario italiano è letteralmente dominato dall’esplosione del “risiko bancario”, con un’intensa attività speculativa legata alla maxi-offerta lanciata da Monte dei Paschi di Siena su Banco BPM e Banca Generali, che sta calamitando enormi flussi di capitale internazionale verso i titoli di credito.

Materie Prime

Calendario economico del giorno

Focus Italia

La Borsa Italiana si attesta al momento come uno dei mercati più frammentati ma strategicamente interessanti d’Europa. La composizione del FTSE MIB e degli indici a minore capitalizzazione evidenzia dinamiche di rotazione strutturale e movimenti speculativi di natura idiosincratica.

L’Esplosione del Risiko Bancario (Caso MPS, Banco BPM, Banca Generali)

L’Amministratore Delegato di Banca Monte dei Paschi di Siena (MPS), Luigi Lovaglio, ha sorpreso i mercati lanciando una complessa manovra su doppio binario: un’Offerta Pubblica di Scambio (OPS) del valore complessivo di 34 miliardi di euro, di cui 25,3 miliardi destinati all’acquisizione di Banco BPM e 8,7 miliardi per il controllo totalitario di Banca Generali. L’architettura dell’operazione, progettata con la consulenza di advisor quali UBS e Bank of America, mira a creare il terzo polo bancario italiano, capace di rivaleggiare con Intesa Sanpaolo e UniCredit, penetrando profondamente nel lucroso mercato del risparmio gestito (wealth management) attraverso le reti distributive di Banca Generali. In caso di adesione integrale, l’istituto risultante sarebbe controllato per il 50,1% dagli attuali azionisti MPS, per il 37,2% da quelli di Banco BPM e per il 12,7% da quelli di Banca Generali.

La reazione dei target e gli ostacoli strategici Questa mossa ha immediatamente incontrato ostacoli formidabili, sollevando un polverone speculativo sui titoli coinvolti. Nella tarda serata di martedì 25 agosto, il Consiglio di Amministrazione di Banco BPM (il cui titolo oscilla oggi in lieve ribasso tra il -0,22% e il -0,49%) si è riunito in seduta straordinaria e ha assunto una posizione estremamente rigida. Il board ha deliberato all’unanimità che l’offerta presentata da MPS non riconosce alcun “premio” per gli azionisti di Piazza Meda. Inoltre, il vertice di BPM ha definito l’operazione non come una “fusione tra pari”, bensì come una pura “acquisizione” (takeover) ostile o non sollecitata, rifiutando di farsi diluire in un progetto non concordato preventivamente. Anche Banca Generali ha rilasciato una nota formale chiarendo che l’OPS non è stata né sollecitata né discussa a monte con il proprio management.

La variabile più complessa dell’intera vicenda riguarda il ruolo di Crédit Agricole. Il colosso bancario francese è attualmente il primo azionista di Banco BPM, con una quota che sfiora il 30%. Un’operazione di concambio puramente azionario diluirebbe drasticamente la posizione dei francesi, facendoli scendere a circa il 10% del nuovo conglomerato bancario, compromettendo verosimilmente le loro strategie di espansione nel mercato retail e assicurativo italiano. Finché MPS (e il Ministero dell’Economia e delle Finanze italiano, che ne supporta indirettamente le mosse in un’ottica di sistema) non proporrà un significativo rilancio in contanti o garanzie di governance per accontentare Crédit Agricole e il board di BPM, la situazione rimarrà in una fase di stallo altamente conflittuale.

Per gli investitori, le implicazioni di questa vicenda sono massicce. L’intero settore finanziario italiano (Banche e Assicurazioni) manterrà una forte asimmetria e livelli di volatilità eccezionali per le prossime settimane. Qualsiasi indiscrezione su contro-offerte, interventi governativi o alleanze trasversali genererà repentine oscillazioni dei prezzi per le mid e large cap coinvolte, rappresentando di fatto il trend di trading più redditizio e rischioso dell’attuale panorama azionario del Vecchio Continente.